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重庆市时时彩360

发布时间: 2019-03-25 22:22:59

重庆市时时彩360 : 唐一菲恋八阿哥 罗马变阵有冷门

  来源: 长江商报 本报记者 沈右荣60岁的黄伟是教殊♀♀♀♀♀♀ˇ出身,上世纪九十年代下海创业♀♀♀♀。靠卖眼镜赚得第一桶金,碘♀♀♀」卖认购证完成原始积累。1994年,黄伟35岁时创立新湖♀♀〖团,并一脚踏入地产领域♀♀。但不忘在资本市场大施拳解♀♀∨。通过受让股权,黄伟镶♀♀∴继控股新湖创业(已与新湖中宝合并)♀♀ ⑿潞中宝及哈高科,形成了闻名资本市场的♀♀⌒潞系。借助上述三家资本平台,黄伟相继控测♀♀∥股湘财证券、大智慧、♀♀∥轮菀、中信银、阳光保险、万得信息等多尖♀♀∫公司,建立了庞大的金融帝国。在2018年♀♀∫岳吹男乱宦秩ジ芨酥校租♀♀∈本大鳄、曾经风光无限的温州首富黄伟也♀♀∥茨芏郎破渖恚百亿债券压顶之下面临♀♀∽式鹆唇舯练缦铡60岁碘♀♀∧黄伟是教师出身,上世纪九十年代♀♀∠潞4匆担靠卖眼镜赚得第一桶金,倒卖♀♀∪瞎褐ね瓿稍始积累。1994年,黄伟35岁时♀♀〈戳⑿潞集团,并一脚踏入地产领域,但不忘在资♀♀”臼谐〈笫┤脚。通过受让股权,黄伟相继控股锈♀♀÷湖创业(已与新湖中宝合并)、新湖中♀♀”及哈高科,形成了闻名租♀♀∈本市场的新湖系。借助赦♀♀∠述三家资本平台,黄伟相尖♀♀√控参股湘财证券、大智慧、温州银♀♀♀、中信银、阳光保险、万得信息等多家公司b♀♀‖建立了庞大的金融帝国。然而,左手地产♀♀♀、右手金融,黄伟纵横资本市场之时,其宣称的地产、♀♀∩堂场⒋蠖辜庸さ戎饕狄导均大跌眼镜。数据显♀♀∈荆2016年至去年9月末,锈♀♀÷湖中宝及哈高科净利润缺少亮色。而在20♀♀17年,两家公司合计实现主营业务收入超177亿元♀♀。但主营业务利润仅1.4亿元,两公♀♀∷境九成净利润依赖投资收益。近♀♀∧昀矗黄伟推动新湖系大肆并购,耗资接近200♀♀∫谠。如今,在高比例质押光♀♀∩权的杠杆融资扩张情况下,债券迎来兑付高潮,新湖肘♀♀⌒宝资金捉襟见肘,黄伟将面临严♀♀【财务考验,新湖中宝存在资♀♀〗鹆唇舯练缦铡2还,二级市场上,新湖中宝及哈高科股♀♀〖鄣幅较大。相较2015年高峰b♀♀‖截至2月20日,黄伟夫妇个人财富缩水350亿♀♀≡。01.超九成净利润来自投资收益长袖善舞的黄吴♀♀“频频依靠其在资本市场驰骋反哺主业♀♀♀。财报显示,近10年来,新湖系两家A股公司的经营业♀♀〖极不稳定。2009年,新湖中宝营意♀♀〉收入和净利润为63.79亿元、11.50亿元,2010年免♀♀⊥增至81.40亿元、15.60亿元,2011年下解♀♀〉至66.88亿元、14.07亿元。2013年,净利润更♀♀∈窍陆抵9.83亿元。上述净棱♀♀←润数据中,投资收益贡献不菲。2009年至去年9月♀♀30日的近10年间,公司获取的投资收益♀♀『霞聘叽112.14亿元,约占同期♀♀205.82亿元净利润的54.48♀♀%。2016年以来,公司对♀♀⊥蹲适找娴囊览蹈为明显。♀♀2016年当年,公司实现营收136.26亿元,♀♀⊥比增长28.43%,净利润58.38亿元,同比增长40♀♀3%。净利润同比暴增且远超营业殊♀♀≌入增速,这也源于投资收益。当年,新湖中宝在二级殊♀♀⌒场大幅增持了中信银H股,并派驻了董事。因此,公司垛♀♀≡中信银的会计核算调整为按肉♀♀〃益法核算,因此净利润大幅增长。2017年至去拟♀♀£9月底,投资收益分别为31.82亿元、22.72♀♀∫谠,分别占公司当期净利润的95.79%♀♀ 128.36%,投资收益接近♀♀∩踔脸过当期净利润。投租♀♀∈收益中,中信银、盛京银及新湖期货贡献♀♀∽钗可观,2017年,三家分别贡献了20.89意♀♀≮元、3.92亿元、4.36亿元,合计为29.1♀♀7亿元的投资收益。哈高科同样如此。去年氢♀♀“三季度,哈高科亏损264.15万元,同期投资殊♀♀≌益为934.92万元。而2015年至2♀♀017年,其净利润分别为1457.72万元、1537.73万元、209♀♀4.13万元,同期投资收益为153.74万元、58.18万元、304♀♀1.42万元。哈高科2017年净棱♀♀←润同比增长36.18%,肘♀♀△要是投资收益大幅增长,且超过净利润。纵棱♀♀±上述两家公司,其主营业务基本上粹♀♀ˇ于微利甚至是亏损状态♀♀ 2017年及去年前9月,二者合计实现净利润177♀♀.23亿元、72.17亿元,而题♀♀∞除投资收益后,二者合计实现的净利润分别遭♀♀〖为1.4亿元、-5.02亿元。02.10年斥资百♀♀∫诜杩癫⒐豪┱啪焕润主要来源的投资收益均系黄伟测♀♀→业并购扩张结果,在其杠杆式扩张过斥♀♀√中,蕴含着高超财技。近10年来,新湖系实施了一轮♀♀∮忠宦植⒐豪┱牛大手笔不断。如2009拟♀♀£,新湖中宝斥资3.52亿元入股大智慧获♀♀〉11%股权,投资1.35亿元获得浙♀♀〗新兰德置业49%股权,2012年耗资7.5亿元揽下西北库♀♀◇业34.40%股权。新湖中宝的大规♀♀∧J展褐校标的资产主意♀♀―由地产与金融两大块组成,其中,近年来收购♀♀”甑囊越鹑谧什为主。2009年以来,除了收购上述♀♀〈笾腔弁猓还相继收购了温州银、阳光保险、51信逾♀♀∶卡、万得信息、信银国际等多家金融♀♀』构股权,去年,还耗资12.3意♀♀≮元入股趣链科技,获取49%股权,重♀♀〔稚比肭块链领域。据不完全统计♀♀。近10年,新湖中宝实施上殊♀♀■资产收购所耗资金达13♀♀7亿元。其中,收购温州银、阳光保险、万得信息、信♀♀∫国际(中信银H股)、趣链科技所耗资金均超♀♀」10亿元。除了上述收购外,♀♀⌒潞中宝还对曾收购标的不断加仓。入股大智烩♀♀≯初期,新湖中宝仅持有11%股权。2011年,大智慧成功上♀♀∈校黄伟收获颇丰。2013年,黄♀♀∥捌舳减持计划,至201♀♀4年6月30日,新湖中宝将所持大肘♀♀∏慧全部清仓。随即,黄伟实际控制的湘财证券重组大肘♀♀∏慧。失败后,新湖中宝再斥资17亿元杀入,并接连增租♀♀∈。截至目前,其持有大智慧21.16%股权,位♀♀×械诙大股东之位。综上所述,近10拟♀♀£来,通过并购、增资等途径,黄伟♀♀∷耗资金在200亿元左右。至此,加上此前的资本布局,♀♀』莆敖立了覆盖银、保险、证券、期♀♀』酢⒆使堋⒔鹑诜务等金融众♀♀《嗔煊虻慕鹑诘酃,而这,实质上已成为新♀♀『集团第一大主业。新湖集团遭♀♀…本以地产发家,黄伟依托手中的金♀♀∪谧什不断向地产输血。根据♀♀⌒潞中宝2017年年报,其对中信银♀♀ ⑹⒕┮及温州银能产生肘♀♀∝大影响。截至2017年碘♀♀∽,上述三家银向新湖中宝的贷款余额为2♀♀3.15亿元。其中,中信银为其提供贷款17.86亿遭♀♀―,这些贷款大多流向了地产。03.斥♀♀‖八成股权被质押融资除了银输砚♀♀―,股权质押融资也被黄伟使用得炉火纯青。截至♀♀∧壳埃黄伟直接持有新湖中宝16.86%股权b♀♀‖其中83.82%被质押。新湖集团及其一致动人宁波嘉源股权质押比也达到84.32%。此外,恒兴力的股权质押比达到91.62%。新湖中宝持有温州银18.15股权%,哈高科持有温州银1.85%股权。根据从前披露的信息,哈高科所持温州银股权质押比达80%,新湖中宝所持温州银股权质押比也达到42%。此外,新湖集团所持的大智慧股权比例也达到八成。除了所持股权被质押外,新湖系手中的项目等也被质押融资。新湖中宝在2017年年报中披露了35个地产项目,截至当年底,接近三分之一项目被质押。如上海玛宝等8个项目股权被全部质押,融资约为13.9亿元。值得一提的是,上述股权质押多向关联方质押。如新湖中宝将沈阳新湖明珠7000万元股权质押给盛京银亚明支,将上海亚龙古城3.2亿元股权质押给中信银上海分。如此大规模杠杆融资给黄伟埋下了不小风险。截至去年9月末,新湖中宝货币资金125.89亿元,短期借款及一年内到期的非流动负债合计为155.32亿元。前三季度,公司经营现金流净流出54.37亿元,同比大降413.35%。由此可见,公司存在偿债压力。更大的压力在于,前几年,新湖中宝大举发债,今年将进入债券兑付高峰期,预计到期将达101亿元。综合高比例质押股权融资因素,如果市场资金供给偏紧,黄伟将面临偿债压力的严峻考验。二级市场上,近几年来,新湖中宝股价大幅下挫。2015年,其股价曾达10.65元,如今在3元左右徘徊。黄伟夫妇直接间接合计持有新湖中宝57.09%股权,在新湖中宝身上,浮亏达340亿元。再考虑哈高科,黄伟夫妇财富缩水约350亿元。责任编辑:李铁民 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、♀♀♀♀♀♀”O绽砼饽训任侍獠愠霾磺睿金融消费者维权举步维艰,♀♀♀♀⌒吕私鹑谄毓馓将履媒题♀♀♀″监督职责,帮助消费者解♀♀【鼋鹑诰婪住 【黑猫外♀♀《诉】 ♀♀ 王兆星回应地方♀♀≌府债务:一城一策 在存量增量上采取不同措施♀♀∽髡撸豪畹さど现けㄑ叮记者 李丹丹)对于地方政府债♀♀∥裎侍猓银保监会副主席王兆星25♀♀∪赵诠务院新闻办公室发布会上♀♀”硎荆要一城一策,根据不同♀♀〕鞘胁煌地区情况,在存量增量上测♀♀∩取不同措施。王兆星称,肉♀♀$果债务很重,是不是有其他办法增加偿债能力,比如有锈♀♀々项目是不是可以进增信,下一步地方还将进专项债的发,偿还存量债务。他表示,监管部门将与地方政府进配合,采取各种有效措施,化解债务存量风险,按照新的法律法规,严格控制新的债务增长。责任编辑:贾振飞 大湾区规划观察 港穗深3大航空枢纽共建世界级机♀♀♀♀♀♀〕∪

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  爱奇艺至中途 中欧基金评大涨:金融战略地位提升 ♀♀♀♀♀♀∨J行驴端? 重庆市时时彩360 谢一群出任人保财险总裁 人保子公♀♀♀♀♀♀∷救定启幕? 原标题:国乒出台最严考核标准!刘国梁:完不成任务,我自罚全年薪酬面对东京奥运♀♀♀♀♀♀〉木薮笱沽Γ刘国梁出手了。2遭♀♀♀♀÷25日上午,中国乒协正式公布备战东京奥运战略体镶♀♀♀〉以及新一届教练员组名单。据央视乒乓球专项尖♀♀∏者李武军报道,为了激发新教练组危机和♀♀≡鹑我馐叮刘国梁为教练组设定史♀♀∩稀白钛稀笨己吮曜迹完不成标准将集体降级、降薪,更♀♀「自己定下目标,完不成任务自罚全年薪酬♀♀♀。根据规定,只有在国乒获得冠军时,教练组♀♀〔趴傻玫揭欢ǖ幕分;拿不到冠军,积分为零。不同级扁♀♀○赛事的冠军分值不同,全年累计最高可得18000分。各♀♀〗塘纷樾柙谀甑状锏12000分才殊♀♀∮为基本合格;完成12000♀♀-14000分的,中国乒协将视情况对教练组进评估或调整♀♀。蝗绻教练组在重大赛事中连续出现失误,中光♀♀→乒协将酌情对教练组做出调整♀♀♀。此外,达到考核标准的教练组成员才能获得♀♀』本工资; 超额完成绩效指标的教练组还库♀♀∩以获得一定数额的奖金,积分越高,奖金越多b♀♀』如未达到基本考核标准,主教练和组长将受到外♀♀‖时降低一级岗位的处罚,所有教练组成遭♀♀”将被扣除基本薪酬的50%作为处罚。刘国梁也表示,♀♀∫坏┠小⑴教练组有一封♀♀〗没有达到及格标准,他将自封♀♀。全年薪酬。在具体教练分配方面,将逾♀♀∩秦志戬、李隼分别担任男、女队主教练;刘国正、马琳则出任男、女一队教练组组长,配合主教练分管一队日常工作。而据悉,国乒将成立参谋部、指挥部和后勤保障部。参谋部成员由取得过奥运会、世锦赛、世界杯单打冠军的“大满贯”运动员组成,王楠、张怡宁、李晓霞均在名单中。 责任编辑:赵明 【金融曝光台315特别活动正式启动】♀♀♀♀♀♀〗年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保险棱♀♀♀♀№赔难等问题层出不穷,金融消费者维权举步吴♀♀♀‖艰,新浪金融曝光台将履媒体监督职责,帮助消费这♀♀∵解决金融纠纷。 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 记者俞燕相对♀♀∮谄桨驳仍诮鹑诳萍剂煊蛳炔季值幕构,人保的整♀♀√宥作略显滞后。谢一群执掌人保财险后,♀♀∪吮2葡漳芊裨诮鹑诳萍剂煊蚴迪肘♀♀≈实耐黄疲考讨泄人民保险集外♀♀∨股份有限公司(下称“中国人保”)陆续完成♀♀《事长、总裁、纪委书记等高层陆续完成糕♀♀↑迭之后,中国人保旗下子公司的高层更迭在今年拉开♀♀♂∧弧!恫凭》杂志记者获悉,中国人民♀♀〔撇保险股份有限公司(下称“人保财险”,2328.♀♀HK)党委书记、总裁林智逾♀♀÷调任中国人保业务总监,由中国人保副总裁谢一群接任♀♀∪吮2葡盏澄书记、拟任总裁。2月25日,人保财险发布光♀♀~告称,中国人保副总裁谢♀♀∫蝗夯袢稳吮2葡盏澄书记,遭♀♀…党委书记、总裁林智勇因柒♀♀′他工作安排辞去副董事长及总测♀♀∶的职务,不过其所担任的执董事、战略规划委员会♀♀『头缦展芾碛胪蹲示霾呶员会委员等♀♀≈拔裎持不变。《财经》杂志记者从有光♀♀∝信源独家获悉,林智勇的新职务是中国人保意♀♀〉务总监,该人事任命已在中国人保内部宣布。这是肘♀♀⌒国人保系统在新的一年开始的新一轮高层♀♀∪耸卤涠。据《财经》杂志记者了解,除了人♀♀”2葡眨其他子公司高层也将陆续展开调整。林智逾♀♀÷的两年本次职务变动后,林智勇的职业赦♀♀→涯实现了从市、省、总部到♀♀〖团的“四级跳”。对于人保财险来说,则是吴♀♀″年多以来发生的第三柒♀♀○总裁更迭。2014年,人保财险原总裁王银成调♀♀∪沃泄人保后,副总裁郭生臣赦♀♀↓任党委书记、总裁。2016年b♀♀‖61岁的郭生臣到龄退休,执董事、执副总裁林智勇成吴♀♀―新的继任者。公开资料显示,林智勇1980年加♀♀∪肴吮#在地方深耕30年,2♀♀011年上调总部,任人保财险副租♀♀≤裁,分管特殊风险保险事业部、农业保险事业部/♀♀∪农保险部和法律部等部门。林智逾♀♀÷执掌人保财险期间,这♀♀↓值车险费率市场化改革棋至中盘、市场锯♀♀『争白热化。2016 年,人保财险实♀♀∠衷保险保费收入3104.5♀♀3 亿元,成为亚洲首家年度保♀♀》殉越3000 亿元的财镶♀♀≌公司。虽然其财险业老大的地位仍不可撼动,但♀♀∑涿娑允谐【赫的焦虑并不比同少。既要应对♀♀∑桨踩找嫫惹械摹俺人”之心,又要与市场上逾♀♀○翼渐丰的中型公司和不断涌现的新♀♀⌒斯司“价格战”的竞争。人保财险2017年保费增♀♀∷傥12.50%,略低于13.76%的业平均扁♀♀。费增速。在2017年业绩发布会上,人保财险有关人士表♀♀∈荆保持市场份额,是对自己的要求。据统计♀♀。2017年人保财险已有14家中心城市分公司的♀♀∈谐》荻睿失去了在当地的第意♀♀』位置。2018年初,中国人保董事长缪建民在人保集团工♀♀∽骰嵋樯咸岢觥爸行某鞘姓健保表示“蒜♀♀…在中心城市占据先机,♀♀∷就能在对局中取得主动权”。截至20♀♀18年上半年,人保财险总保封♀♀⊙收入为2050.41亿元,同比增长14.1%,略低于其主要竞♀♀≌对手平安产险14.9%的增速。♀♀〔还,具体到主要竞争业务车险上,人保财险的车险保封♀♀⊙收入增速仅3.9%,比平安产险低1.7个百分♀♀〉恪T鏊俨坏制桨驳那魇埔嗵逑衷2018年全拟♀♀£表现上,截至2018年底,人保财险、平安产和太保产♀♀∠铡袄先家”的年累计增速分别为11.1%、14.6%和12.8%b♀♀‖人保财险在三家中居末。不过,在车险费改肘♀♀‘下竞争激烈态势未减之下,人保财险亦在调♀♀≌业务结构,提出车险去中介♀♀♀、强化自有渠道,推动车险业务发展超遭♀♀〗,在非车险则寻求培育新动能。截♀♀≈2018年上半年的非车险同比增速高达33♀♀.6%,车险与非车险在肉♀♀∷保财险内部的保费贡献度之比约为6:4。在保封♀♀⊙增速下滑的同时,面对激菱♀♀∫的竞争,人保财险也不惜以价格战保租♀♀ 市场。数位财险业人士表示,在很垛♀♀∴地方,人保财险给的车险手续费是最高的♀♀。中小公司根本无力与之竞争。在监管日益趋严之下,人♀♀”2葡找猜糯谓拥郊喙芊5ィ2018年2月被称为“史上最砚♀♀∠车险罚单”里,包括人保财♀♀∠盏乃募夜字头财险公司悉数上榜。♀♀〗衲瓿酰人保财险突然发力,“开免♀♀∨红”的保费增速远超同和业♀♀∑骄增速,显示出其发力之势。此时人保♀♀〔葡账В其市场策略是♀♀》窕岱⑸变化,诸业内人士表殊♀♀【还需要观望。“科技人保”推手谢一群从林智♀♀∮率种薪庸人保财险总裁之肘♀♀“的谢一群,其同时仍担任集团副总裁职务。公开租♀♀∈料显示,谢一群现年58♀♀∷辏1988 年7 月毕业于南开大学,2001 拟♀♀£6 月毕业于英国米德尔塞克斯大砚♀♀¨,获文学硕士学位。据了解,谢一群的职♀♀∫瞪涯在中国人保和中国太平约各占一半时间。198♀♀0年4月,谢一群进入老人保,曾任中♀♀」保险卢森堡、英国和新加坡等地分公司总经理♀♀ 2001年12月,谢一群加入中国太平系统,历♀♀∪翁平人寿董事长、中♀♀”?毓筛弊芫理以及改制后中国太♀♀∑礁弊芫理,兼任太平养老董事长等职。2015 年3 月,谢一群回归人保,出任中国人保副总裁、2017 年6月获选为执董事至今,此外还兼任人保香港董事长、人保金服董事长等职。2018年,中国人保推出“3411”战略,其谢一群在介绍该战略实施项目时表示,目前保险业的供需两端正在发生深刻的变化,比如大数据、物联网等新技术层出不穷,正在冲击基于大数法则的传统保险经营的基础。新的业态正在拓展和延伸产业价值的链条,也会诞生出新的产品和业务,新商业模式正在重构保险的商业空间,与保险相关的商业模式不断涌现,“正在蚕食传统保险的商业空间”。在该战略中,人保财险的任务是推进政策性业务与商业性业务相融合、商业模式的变革与技术变革相融合等两大融合。据业内人士表示,中国人保的IT资源分散在各子公司,整个信息系统基础很差。现在提数字化战略,其实是在补过去的短板。在中国人保推出数字化战略之前的两年,谢一群作为人保金服董事长,已在作为“综合创新基地”和人保科技创新实验田的人保金服启动了科技化战略转型。而相对于平安等在金融科技领域先布局的机构,人保的整体动作略显滞后。谢一群执掌人保财险后,人保财险能否在金融科技领域实现质的突破?责任编辑:赵子牛

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  银保监会:结构性去杠杆达到预期目标 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者题♀♀♀♀♀♀♂供一个因违法违规为遭受损失的曝光平台。新浪财经扁♀♀♀♀‖料线索征集启动,当您的权益受到侵害欢♀♀♀∮向【黑猫投诉平台】投诉,受损股民可至【新♀♀±斯擅裎权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 数据中心♀♀ 情中心 资金流向 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ 新浪财经讯:春节后,OLED成吴♀♀―沪深两市最为火热的概念,多只相关概念股♀♀∑绷续涨停,其中就包括♀♀″а艋莩桑节后五个交易日最高♀♀≌欠接近54%)。新浪财经查♀♀≡南喙刈柿希向大家介绍濮阳惠成扁♀♀々涨背后的逻辑和隐忧。濮阳惠♀♀〕傻缱硬牧瞎煞萦邢薰司成♀♀×⒂2002年,于2015年6月30日深交所上♀♀∈小9司控股股东为奥城实业,实际控制人为王中封♀♀℃、杨瑞娜夫妇,间接持有公司46.38%的股♀♀》荨9司主要从事顺酐酸酐衍生吴♀♀★和芴类等化学品的研发、生产、销售。蒜♀♀〕酐酸酐衍生物广泛应用于电子元器件封装材料、电气设♀♀”妇缘材料、涂料等领域。芴类产品主要用♀♀∮诠獾绮牧虾鸵揭┲屑涮辶煊颉R簿外♀♀∈撬倒司现有产品中与OLED有关的主要是芴类赦♀♀→物产品,但实际上这块业务占♀♀」司总体业务的比例较小,截止 2018♀♀ 半年报,包含芴类生物产品在内的“其他业务♀♀♀”项占营收比例不过30%,顺酐酸酐衍生物营收占扁♀♀∪仍为 70%。绝对值方面,濮阳惠成2015-2017♀♀ 年芴类产品营收分别为 2163、1675 和 2388 ♀♀⊥蛟,规模相对还是较小的。而作为公司主要营收来源的♀♀∷臭酸酐衍生物产品的上♀♀∮沃饕是为顺酐、混合碳四、混合碳五等石化♀♀〔品,因此公司营收和油价高度相关♀♀♀。2015 年之后,顺酐酸酐衍生物的♀♀〉ザ置利与油价呈现明显的负相关关系,扁♀♀№明顺酐酸酐衍生物产品的成扁♀♀【向下游传导并不顺畅,公司盈利♀♀∽纯鍪粲诔杀径寺呒,即原材料价格下跌(♀♀∮图巯碌)会增厚公司盈利。具体相关♀♀∏榭霰硐衷诓莆癖ū砩暇褪枪司近年来业务也相对柒♀♀〗稳,增速并没有爆发性增长,2018♀♀∧昵叭季度营收增长速度甚至还较2017年有了较大幅度♀♀〉南禄。具体情况如图:那么为何公司能成为O♀♀LED概念股并暴涨呢?核心还是并购衡♀♀⊥定增的因素。京东方旗下投租♀♀∈基金参与公司定增 或♀♀∥未来合作埋下伏笔2018年年初,濮阳惠斥♀♀∩2亿定增发上市,认购机构包括北京芯♀♀《能投资基金、民权中证国投创业投资基金和财通基金♀♀」芾碛邢薰司。其中北京芯♀♀《能投资基金、民权中证国投创业投资基金和财通基金♀♀」芾碛邢薰司分别认购约8000万、7090万和5000万,占扁♀♀∪分别为40%、35%和25%。垛♀♀▲北京芯动能投资基金股东包括京东方、国家集成电路产意♀♀〉投资基金等,民权中证光♀♀→投创业投资基金股东包括郑州市测♀♀→业发展引导基金、民权县发展投资有限公司和郑州市♀♀」投资产管理有限公司等。随着我国OLED产业龙头♀♀【┒方和地方国资间接参与公司定增,市场上多认为公蒜♀♀【迎来发展OLED 材料业务的重要机遇,或为♀♀∥蠢从刖┒方合作埋下伏笔。启动并购OLED标的翰测♀♀々高新 但标的质量堪忧2019年1遭♀♀÷7日,濮阳惠成公告称:拟通过发股份及支付现金的♀♀》绞焦郝蚰壳罢在股转系统挂♀♀∨频暮膊└咝100%股权♀♀〔⒛技配套资金。根据目前掌握的数据,本粹♀♀∥交易预计构成重大资产重组。翰博高新所殊♀♀◆业为计算机、通信和其他碘♀♀$子设备制造业,主要从♀♀∈鹿獾缦允颈∧て骷的研发、生产和销售,♀♀≈饕产品包括偏光片、光学膜、导光板、光♀♀♀电显示用胶带、背光模组等,是液晶显示(LCD)面♀♀“宓墓丶零组件。翰博♀♀「咝2016、2017、2018Q1-3 营业收肉♀♀‰分别为 19.75、21.92和 20.62 亿元,归♀♀∧妇焕润为 5605、5500、5410 外♀♀◎元,主要客户包括京东方等一线面板厂赦♀♀√。同时濮阳惠成配套募资拟建设“OLED 用 OPEN♀♀ MASK 精密再生项目”。2019年1月18日,公司发布发股封♀♀≥及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案。♀♀〔樵南喙卦ぐ福我们可以发现此次并购问题重♀♀≈兀翰博高新标的质量堪忧。(1)翰博高新并购难垛♀♀∪较大 实控人部分股权曾因不明原因被司法垛♀♀〕结查阅翰博高新财务报表可以发现其资产规模和营♀♀∈展婺6荚冻上市公司♀♀♀。按照现《上市公司重大资产重组管理♀♀“旆ā饭娑ǎ如果购买的资产总额占上市公司控制权封♀♀、生变更的前一个会计年度经审计♀♀〉暮喜⒉莆癖ǜ嫫谀┳什总额的比例达到 100%意♀♀≡上是属于借壳而非重大资产重组的。那么公司粹♀♀∷次并购为什么不构成重组呢?公司解释斥♀♀∑:本次重组前,王中锋、杨瑞娜夫妇♀♀≈苯雍图浣映钟绣а艋莩 46.95%碘♀♀∧股份,为濮阳惠成实际控制人。鉴于♀♀”敬谓灰妆甑脑す乐导澳舛价尚未确定,以标的公司披露♀♀〉奈淳审计的截至2018 年 9 月 30 日的归属♀♀∮谀腹司所有者权益 5.52亿元为基数,分别考虑不溢价♀♀ ⒁缂勐 50%、溢价率 100%、溢价率 150%四种情♀♀】霾馑悖本次重组完成♀♀『螅王中锋、杨瑞娜夫妇仍为上市公司实际控制人,本粹♀♀∥重组不会导致上市公司实尖♀♀∈控制人变更。因此属于重组非借壳。简♀♀《言之,此次并购不构斥♀♀∩借壳的核心在于实际控制人不发生改变。但是实♀♀〖噬媳敬谓灰椎墓兰鄄⒚♀♀』有确定,因此公司只是测算了特定情况下,也就殊♀♀∏溢价率150%以下,才能确保本次重组不发生实控人糕♀♀∧变。按照规定,创业板光♀♀~司是不允许借壳的,因此公司♀♀〈舜尾⒐旱哪讯仍谟冢必须要以低♀♀」乐低瓿啥院膊└咝碌牟⒐海如果并购价稍高,就♀♀』峁钩山杩侵苯颖环瘛5是公司是♀♀》衲芄坏图弁瓿啥院膊└咝碌牟⒐耗兀空庖坏闫涫碘♀♀∧讯群艽蟆R蛭翰博高新目前新三板赦♀♀∠市,有众多社会股东,一是很可能不符合证券法♀♀」赜诜枪开发的规定,二是股东们统一意尖♀♀←也并不容易。截至目前,翰博高锈♀♀÷股东数量合计为189名。其中:自然人股东154名♀♀ ⒐司制法人类股东15免♀♀←、有限合伙企业及基金类股♀♀《20名。对相关合伙企业进股权穿透后,本次重组的交意♀♀∽对方的发对象人数恰好为199名。为什么♀♀∷怠扒『谩蹦兀恳蛭《证券法》第十条光♀♀℃定:非公开发对象不得超光♀♀↓ 200 名。公司恰好压线符合♀♀》⒍韵笕耸要求多少有点蹊跷。同时根锯♀♀≥预案,公司20 名有限合伙企业及基金♀♀±喙啥中,14 名已经在中国证券投资基金业协会备案,糕♀♀∶等股东各自按照1人计算,没逾♀♀⌒进穿透。预案称:若后续因上述需穿透的交易对方♀♀〉暮匣锶朔⑸变更,或根据相关股东提供的最新信镶♀♀、重新穿透计算,导致穿透后股东人数超过 2♀♀00 名,公司将通过包括但不限于与标的公司♀♀〔糠纸灰锥苑叫商进现金收购等♀♀》绞剑确保本次重组符合《证券法》等法律法规的规垛♀♀〃。此外,翰博高新的股东中,王照忠、衡♀♀∠肥合力投资管理有限公司、拉萨王氏♀♀『膊┛萍加邢薰司、合♀♀》市力投资合伙企业(有限合伙)、湖扁♀♀”鼎锋长江紫阳投资基金合伙企业(有限合伙)♀♀♀、湖北鼎锋长江黄鹤投资基金合伙♀♀∑笠担ㄓ邢藓匣铮、王立静等 7 名标的公司主要股♀♀《已经与上市公司签署了《发股份及/或支付现金购买资测♀♀→意向协议》,相关股东合计持有标的公司 ♀♀69.92%的股份。根据预案,目前♀♀∩杏 182 名股东未与上市公司签署与本次重组相关的锈♀♀…议,相关股东合计持有标的公♀♀∷ 30.08%的股份。若翰博高♀♀⌒虏糠止啥拒绝与上市♀♀」司签订资产购买相关协议,为保护该等异议股东利益、♀♀〖跎俦敬沃刈槎酝蹲收叩挠跋欤翰博高新烩♀♀」须赋予异议股东现金选择权。同时本次交易的实施,♀♀⌒枰翰博高新股票从股转系统终止挂牌,♀♀〔⑾蜃⒉岬毓ど陶主管部门递解♀♀』将公司类型由股份有限公司变更为有限责任公司的♀♀∩昵胛募,并及时完成公司章程的修改和相关工♀♀∩瘫涓登记手续。上述终止挂牌及公司♀♀⌒灾首为有限公司的顺利推进需要取♀♀〉煤膊└咝鹿啥的支持,上述事项拟♀♀≤否完成及完成的时间存在不♀♀∪范ㄐ裕可能影响此次并购的进程,并导致交易的资产♀♀〗桓畲嬖谡习。而且因为翰博高新目前是股转系♀♀⊥彻遗频墓煞萦邢薰司♀♀。根据《公司法》、《全国肘♀♀⌒小企业股份转让系统业务(试)》的镶♀♀∴关规定,交易对方持有的翰博高新的股份的股东可以♀♀∫婪ㄗ让,但实际控制人衡♀♀⊥董事、监事、高级管理人员蒜♀♀※持股份不能一次性全部对外租♀♀―出。最后值得一提的是翰测♀♀々高新2018年11月1日发布公告称公司实库♀♀∝人王照忠先生持有公司股份20♀♀0万股被司法冻结,占公司总股本3.39%。该司法垛♀♀〕结期限为2018年10月29日起肘♀♀×2021年10月28日止。冻结股份已在中国结♀♀∷惆炖硭痉ǘ辰岬羌恰=刂垢霉告发布之日,翰♀♀〔└咝鲁仆跽罩蚁壬尚未收♀♀〉接氪舜味辰嵊泄氐姆律文书b♀♀‖冻结原因不详,王照忠先♀♀∩和公司正积极了解该事项。2019年2月13日衡♀♀〔博高新再次公告称相关♀♀」煞菀呀獬司法冻结,碘♀♀~公告并未解释之前司法冻结的原因。租♀♀≯上,其实本次收购实操难度很大,未来♀♀∮泻艽蟮牟蝗范ㄐ浴6且翰博高新实控肉♀♀∷部分股权曾被司法冻结,原因始终也未披露,可拟♀♀≤存在一定法务风险。(2)翰博高新大客♀♀』б览笛现 高度依赖京东方衡♀♀〔博高新 2016 年、2017 拟♀♀£、2018 年 1-6 月向京东方镶♀♀→售产生的营业收入占标的公司总营业收入扁♀♀∪例分别为 97.12%、92.34%、8♀♀8.84%,具有较高的大客户依赖性。对此,翰博高新称虽肉♀♀』公司的确存在大客户依赖的风险,但是♀♀〖于翰博高新在京东方供应商体系中所处碘♀♀∧地位及长久的合作历史,电子消费品领域衡♀♀⊥终端产品生产商对液晶面板及其组成部件的多♀♀〔阊槌б求,翰博高新与京东方的合♀♀∽鞴叵到维持稳定。预案称翰博高新一方面与锯♀♀々东方合作历史长久:2009 年,翰博高新在为京垛♀♀~方 LCD 供应链提供膜材和胶带材菱♀♀∠的合作基础上,拓展了京垛♀♀~方模组重要配套材料偏光片业务;后续,翰博高新又♀♀⊥卣沽宋京东方背光模组产品供货业务,综衡♀♀∠竞争力得到其认可。截止目前,翰博高新♀♀∽饔刖┒方已合作十年。另一方面,遭♀♀・案还指出翰博高新已进入京东方合格供♀♀∮ι堂录,供应商认证过程复杂且耗时较长,除♀♀《怨司产品的质量、价格、交货期有♀♀〗细咭求外,还对公司的设备、环境、♀♀∧诳靥逑怠⒉莆褡纯錾踔辽缁嵩鹑吴♀♀《忌栌薪细叩谋曜肌Mㄢ♀♀〕G榭鱿拢合作双方签订框架合作协议♀♀。按需提交订单,协议有效期一年,到期无异议则延续一♀♀∧辍T谄分嗜现し矫妫京东方会对供应商进定期尖♀♀“不定期审核,对产品进测试及验证,并要求供应商进不垛♀♀〃期试验及自查。因此,尽管对京东方的销售占翰博♀♀「咝伦芴迨杖氲谋壤很高,京垛♀♀~方亦需要翰博高新持续提供高质量的产品,♀♀≌馐且桓龆嗄昀葱纬傻奈榷结构和产品质♀♀×堪踩结构,难以轻易改扁♀♀′。同时预案亦披露:翰博高新近年来已在积极拓展其♀♀∷客户,虽然成效不是特别显肘♀♀▲。京东方未来仍将是公司主意♀♀―客户之一。翰博高新与京东方合作垛♀♀∴年,业务规模及合作领域肘♀♀○步增加,长期稳定的合作关系使公司碘♀♀∧销售具有稳定性和持续性。但无论如何,客户过于集肘♀♀⌒仍可能给翰博高新经营带来一定♀♀》缦眨如果京东方生产经营发生重大不利变化或者♀♀」司与京东方合作关系发生不利变化,将直接♀♀∮跋斓胶膊└咝律产经营,♀♀「翰博高新经营业绩造成重大不利影响。(3)翰博高♀♀⌒伦什负债表结构较差♀♀ 业绩波动极大查阅翰博高新财务报表,新浪测♀♀∑经发现其毛利低,负债率高,资产负债表结构较差。衡♀♀〔博高新资产负债率2016年-2018年前三季度分别粹♀♀★89.24%、68.11%、69.65%,濮阳惠成资测♀♀→负债率分别为12.28%、18.50%、14.27%,翰博高新♀♀〉淖什负债率较高且远高于濮阳惠成;下图吴♀♀―翰博高新的资产负债镶♀♀☆目表。而且翰博高新的净利率分别为 2.9♀♀8%、2.73%、2.87%,上市公司濮阳惠成的净利率分别为 ♀♀17.19%、13.61%、18.00%,翰博♀♀「咝吕润率较低且远低于上市光♀♀~司。按照上市公司和标的公司2018年1-9月的财务殊♀♀↓据计算,合并后上市公司的销售净利♀♀∪舐式由17.95%降至5.49%。由于♀♀『膊└咝碌淖什总额、收入规模等数据显肘♀♀▲高于上市公司,本次交易如果完成,翰测♀♀々高新纳入上市合并范围b♀♀‖上市公司的资产规模、收入规模及利润规模等各♀♀》矫娑冀显著增加,同时上市公司盈利拟♀♀≤力会大幅下降,资产负债率亦会显著♀♀√岣摺6且翰博高新除了资产糕♀♀『债表结构较差、盈利拟♀♀≤力不强之外,其业绩波动也尖♀♀~大。翰博高新2016-2017 年度营业收入增长率♀♀》直鹞66.21%、10.95%,而 2018 年前三季度营收♀♀≡鏊儆执蠓上升至25.63%♀♀ 9司业绩增速极不稳定。对此衡♀♀〔博高新解释称2016年公蒜♀♀【增速较快是因为2015拟♀♀£收购了合肥福映光电有限公司,但是♀♀2015年仅合并了合肥福映6-12月的收入,即4.41亿♀♀≡。2016年合肥福映全年收入均计入合并,导致光♀♀~司2016年背光模组收入较2015年显著增长,从而使♀♀」司营业收入显著增长♀♀♀。言之,此翰博高新历史上业绩的糕♀♀∵增速是外延并购导致,非内生增长。201♀♀7年度标的公司营业收入较2016年度增长♀♀2.16亿元,增长率降至10.95%,主要原因为背光模组的收入增长减缓,全年增长2.79亿元,增长率23.73%。偏光片收入下降1.41亿元,下降幅度23.75%,原因在于标的公司的偏光片业务原来需要明基提供偏光片卷材作为原材料并进加工处理,而2017年京东方与标的公司的生产合作方式作了进一步的深化,以RTP生产模式进偏光片的加工和处理,导致标的公司对于该部分的偏光片的销售量相应下滑。翰博高新2018年前三季度较2017年前三季度营业收入增长4.21亿,增长率25.63%,上升的主要原因为背光模组板块增长2.11亿元,同比增长19.32%。背光模组的收入上升主要是因为由于京东方重庆笔记本基地的产能持续上升带来的订单量增加。此外标的公司2018年前三季度新增了手机背光源收入,该部分收入达3.09亿元,占2018年前三季度收入的14.09%。翰博高新业绩的不稳定体现在财务报表上,还包括现金流量表的不稳定。现金流量表显示:翰博高新2016-2017 年度及 2018年前三季度经营活动产生的现金流量净额分别为 4.83 亿元、-3.12 亿元、0.37 亿元。经营活动现金流量净额极不稳定。翰博高新对此解释称:2016年标的公司客户京东方为扶持标的公司发展,将账期在2016年8月至2017年1月期间内临时缩短1个月,2017年1月后恢复正常。受益于该政策,标的公司2016年提前回款1.49亿元,经营性现金流量增加。标的公司2016年提前回款后,2017年与京东方的账期恢复正常,因此有1个月没有回款,该部分影响1.49亿元。此外,由于标的公司2017年开拓新客户及前期培育客户销售收入增加,导致应收款占用金额加大,减少了现金流入。我们可以看到公司经营现金流量净额基本上完全取决于大客户京东方的账期政策,这也是公司大客户依赖的一个侧面。产业链上,下游显然更为强势。(4)知名私募操盘此次并购? 鼎峰同时入股交易双方 淡水泉精准押注重组观察此次并购交易双方股权结构,新浪财经发现鼎锋投资深度参与,或在操盘此次并购。同时淡水泉投资亦精准押中了此次并购。查阅翰博高新相关公告,可以发现2017年上半年鼎锋参与其定增,成为其主要股东,持股接近10%。根据翰博高新2017年3月29日召开的第一届董事会第二十五次会议决议及2017年4月15日召开的2017年第六次临时股东大会决议,翰博高新发股票1500万股,每股发价格为20.00元,募集资金3亿元。本次股票发为定向发,定向发的对象为湖北鼎锋长江紫阳投资基金合伙企业(有限合伙)、湖北鼎锋长江黄鹤投资基金合伙企业(有限合伙)等有限合伙企业。同时濮阳惠成公告显示,2018年年初,参与公司定增的财通基金中亦包含财通基金-宁波银-湖北鼎锋长江产业投资基金合伙企业(有限合伙),其出资约4000万,持股约1.16%。鼎锋投资同时入股此次并购交易双方,或为此次并购的推动者,毕竟其参与翰博高新定增价为20元,而目前翰博高新每股仅8.26元。同时知名私募淡水泉投资也精准押中本次并购,2018年中报显示淡水泉投资买入濮阳惠成145万股,2018年三季报淡水泉投资继续加仓约17万股。2019年1月,濮阳惠成公告启动并购翰博高新,随后濮阳惠成作为OLED概念股连续涨停。(公司观察/小熊猫文)责任编辑:公司观察 违章司机得知要被拘 让交警帮伙殊♀♀♀♀♀♀〕好的看守所

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